금리 인하로 미국 달러화 약세 억제, 미국 채권수익률 강세는 왜?

아시아 시장 동향

지난 금요일 미국 핵심 PEC 연율은 9월 예상치 못한 2.8%로 하락해 3개월 만에 최저치를 기록했습니다. 현재 미국 달러 지수는 98.89입니다.

9월 미국 핵심 PCE 가격지수의 연율은 예상치 못한 2.8%로 하락해 3개월 만에 최저치를 기록했습니다. 시장에서는 3개월 연속 2.9%를 기록할 것으로 예상했다.

미국 미시간 대학 조사: 소비자 신뢰지수는 4개월 연속 하락세를 마감했고, 단기 인플레이션 기대치는 연초 최저 수준으로 떨어졌습니다.

하셋 백악관 경제위원회 위원장: 이제 연준이 신중하게 금리를 인하해야 할 때입니다.

Fed 의장 선출 문제는 트럼프 대통령과 논의된 적이 없다.

Bessent는 2,500만 달러 규모의 대두 사업을 종료합니다.

베센트: 미국은 올해 말까지 3%의 GDP 성장률을 달성할 것입니다.

트럼프: 미국에서 소형차 생산을 승인받았다.

트럼프는 대법원 관세 사건에 대해 다음과 같이 말합니다. 미국은 관세를 부과하는 다른 방법이 있으며 현재 방법은 훨씬 더 직접적입니다.

하마스는 팔레스타인 국가 지위 증진의 틀 안에서 군축 문제를 논의할 용의가 있다고 말했습니다.

미국 언론: 평화를 위한 에너지, 미국은 이스라엘이 아랍 세계와 다시 연결되도록 장려합니다.

러시아 언론: 러시아의 금 보유량은 지난 11월 처음으로 3000억 달러를 넘어 현대 역사적 기록을 세웠다.

중국 중앙정부라인: 11월 말 중국의 금 보유량은 7,412만 온스로 전월 대비 3만 온스가 증가해 13개월 연속 금 보유량이 증가했습니다.

제도적 견해 요약

미쓰비시 UFJ: 일본 은행은 내년 말까지 세 차례 금리를 인상할 예정입니다.

미국 달러 약세와 미국 채권 수익률 하락으로 인해 미국 달러는 엔화 대비 잠시 155달러 아래로 떨어졌습니다. 일본 정책당국자들은 연준의 금리 인하에 대한 시장의 기대가 높아지는 것과 일본 은행이 이번 달 금리 인상을 재개할 것이라는 기대가 엔화에 더 많은 지지를 제공하고 10월 초부터 지속된 엔화의 급격한 약세를 종식시킬 수 있기를 바라고 있습니다.

일본은행의 이번 달 금리 인상에 대한 시장 기대는 우에다 가즈오가 매파적인 신호를 내놓은 이후 크게 높아졌습니다. 어젯밤 로이터 통신의 보도는 이러한 기대를 더욱 부채질했습니다. 일본 은행이 이번 달에 금리를 인상할 가능성이 높으며 정부는 그러한 결정을 용인할 것으로 예상된다고 이 문제에 정통한 세 명의 정부 관리가 말했습니다. 정부 관계자는 일본은행이 이달 금리 인상을 하겠다고 하면 스스로 결정하도록 놔두는 게 정부 입장이라고 말했다. 이 논평은 일본은행이 정부로부터 "승인"을 받았으며 정부가 금리 인상 움직임을 막지 않을 것이라는 우리의 견해를 강화시켜 줍니다.

우에다 가즈오는 이전 연설에서도 현 정책금리가 여전히 느슨한 수준이라는 점을 강조했다. 그러나 그는 일본의 중립금리 위치에 대해서는 명확히 밝히지 않았다. 그는 “안타깝게도 중립금리는 아직은 넓은 범위 내에서만 추정할 수 있다”며 “어디가 어디인지는 정확히 알 수 없지만, 결국 명목금리가 어디까지 오를지, 어느 수준이 적정한지는 이 중립금리에 달려 있다”고 말했다. 일본은행은 이전에 명목 중립 정책 금리가 1.00%에서 2.50% 사이일 수 있다고 추정했는데, 이는 향후 몇 년간 추가 금리 인상 여지가 여전히 남아 있음을 의미합니다. 현재 우리는 일본은행이 내년 말까지 금리를 3차례 더 인상하여 정책 금리를 1.25%로 인상할 것으로 예상하고 있습니다.

미쓰비시 UFJ: 미국 고용 시장은 연말에도 약세를 유지할 것이며 금리 인하 기대감을 뒷받침할 것입니다.

미국 달러는 밤새 약한 수준을 유지하며 10월 말 이후 처음으로 99 아래로 떨어졌습니다. 최근 미국 달러 약세로 가장 많은 혜택을 받은 베타 계수가 높은 G10 통화로는 파운드화, 노르웨이 크로네, 호주 달러, 뉴질랜드 달러 등이 있습니다. 영국에서는 파운드화가 이전 하락폭을 계속해서 회복했습니다. 지난 주 영국 예산은 영국 국채 시장에 부정적인 영향을 미치지 않았습니다. 이로 인해 시장에서 이전에 책정된 파운드화에 대한 재정 및 정치적 리스크 프리미엄이 약화되어 파운드화 매도 포지션이 보장되었습니다. 내재변동성이 급격하게 감소한 것은 예산 편성 이후 급격한 매도에 대한 투자자들의 우려가 크게 완화되었음을 반영하는 것이기도 합니다. 수요일에 발표된 영국 서비스 PMI의 최종 값은 기업 신뢰도가 향상되었으며 신뢰도 하락폭이 초기 값보다 작은 것으로 나타났습니다.

미국 달러의 광범위한 매도세로 인해 GBP/USD가 200일 이동 평균 약 1.3325 위로 다시 밀려났습니다. 미국 달러 약세의 핵심 동인은 낮은 미국 수익률에서 비롯되었습니다. 수요일에 발표된 약한 미국 경제 지표는 연준이 이달 금리를 인하할 것이라는 시장 기대를 강화했습니다. 최신 ADP 데이터에 따르면 미국의 11월 민간 부문 고용은 32,000명 감소했습니다., 10월에는 47,000명이 증가했습니다. 이는 연말에도 미국 노동 수요가 여전히 약할 것이라는 우리의 기존 견해를 뒷받침합니다. 11월 비농업 고용 데이터는 12월 연준 회의 이후로 연기되기 때문에 위원회 위원들은 이번 달 금리 인하 여부를 결정하기 위해 노동 시장의 다른 지표에 더 의존해야 합니다.

라보뱅크: 신임 연준 의장은 금리 인하 의지를 보여줄 예정이며, 금리는 중립 수준보다 낮을 수도 있다

트럼프 행정부가 시행한 관세 정책은 경제에 스태그플레이션 영향을 미쳤다. 지금까지 핵심 원자재 인플레이션의 상승은 주택 인플레이션의 지속적인 하락으로 상쇄되었으며, 이로 인해 핵심 인플레이션은 연준의 목표 수준으로 떨어지지 않고 일반적으로 횡보하게 되었습니다. 관세 관련 인플레이션이 여전히 많이 전해지고 있다. 이로 인해 2026년 상반기에도 CPI가 계속 상승할 수 있으므로 2026년 하반기까지 핵심 CPI가 더 크게 하락할 것으로 예상되지 않습니다. 미중 관계는 새로운 관세 인상의 위험 요소가 될 수 있는 반면, 중간 선거는 관세 인하의 요인이 될 수 있습니다. 상품의 경제성이 주요 선거 쟁점이 될 수 있기 때문입니다.

연준은 여전히 ​​관세로 인한 스태그플레이션 영향을 우려하고 있으며 위원회 내에서도 분명한 이견이 존재합니다. 매파는 인플레이션의 제한된 진전을 우려하는 반면, 비둘기파는 노동 시장의 하방 위험을 우려하고 있습니다. 관세가 인플레이션에 미치는 지연된 영향은 특히 내년 상반기에 금리 인하 속도를 늦출 수 있습니다. 6월 결의안에서 새 연준 의장이 취임하면 2026년 말까지 이 과정을 완료한다는 목표 하에 금리를 중립 수준 또는 심지어 중립 수준 이하로 낮추겠다는 확고한 결심을 볼 수 있습니다.

우리의 기본 예측에는 2026년 경기 침체 위험이 포함되지 않으며, 긴축으로 인한 경기 침체 위험이 줄어들었습니다. 관세로 인한 스태그플레이션 충격으로 인한 경기침체 위험은 완화됐지만, 미중 관계가 다시 악화될 경우 다시 상승할 수 있다. 더욱이 AI 버블이 꺼지면 기업 투자가 위축돼 부(富)효과가 역전돼 소비자 지출이 위축될 수도 있다. 또한, 기타 자산 거품도 배제할 수 없습니다. 따라서 내년 경기 침체 위험은 통화 및 재정 정책보다는 무역 정책과 자산 거품에서 더 많이 발생합니다. 그러나 무역 갈등이 고조되고 거품이 터질 시기와 확률은 예측하기 매우 어렵기 때문에 이를 기본 예측에 포함시키지 않고 위험 노출 정도를 명확하게 표시합니다. 위험이 현실화되면 연준은 금리를 중립 수준 이하로 대폭 인하해야 합니다.

ANZ: FOMC 도트 플롯의 변화는 제한적이며 데이터 의존성은 2026년 정책 조정의 핵심이 될 것입니다

FOMC가 9월에 마지막으로 예측 데이터를 업데이트했고 그 이후로 높은 수준의 경제 데이터가 극도로 부족했다는 점(정부 폐쇄로 인해 정상적인 데이터 발표 일정이 중단됨)을 고려하면 이번 회의에서 거시 전망 수정 폭은 그리 크지 않을 것으로 예상됩니다.

애틀랜타 연준의 3분기 GDPNow 추정치가 상승하고 있는 반면, ISM 제조 및 서비스 PMI는 경제 모멘텀에 거의 변화가 없음을 시사합니다. ISM 고용지수는 50.0 아래로 떨어졌는데, 이는 4분기 민간 수요가 소폭 둔화될 수 있고 분기 중 소득 증가율도 둔화될 수 있음을 강력하게 시사합니다.진정하세요.

정부 폐쇄로 인해 2025년 4분기 약 1.5%포인트(연간 금리) 성장이 지연됐지만, 이 손실 부분은 향후 몇 분기 내에 메워질 예정이며 중기 성장 전망에 구조적인 영향을 미치지는 않을 것이다.

인플레이션 측면에서 연준의 베이지북은 인플레이션 압력이 이전 보고서와 거의 변함이 없는 것으로 나타났다. ISM 조사에 따르면 상품과 서비스 모두에서 가격 압력이 완화된 것으로 나타났습니다. 이는 관세가 인플레이션에 미치는 영향이 일시적이라는 결론과 일치합니다. 5년 만기 인플레이션 스왑 금리는 2.40%-2.50% 범위 내에서 안정적으로 장기 인플레이션 기대치가 잘 확립되었습니다. 미시간 대학의 5~10년 인플레이션 기대치는 11월에 0.5%포인트 하락한 3.4%로 1월 이후 최저치를 기록했다. 임금 증가율은 완만하게 감소하고 있으며, 9월 평균 시간당 임금은 전년 동기 대비 3.8% 증가했으며 이는 목표 인플레이션으로 복귀하는 경로와 일치합니다.

완만한 임금 인상은 슈퍼코어 인플레이션 하락을 더욱 촉진할 것입니다. 주택 가격 상승률과 신규 임대 계약 가격 모두 하락하는 등 주택 인플레이션의 배경 여건이 개선되고 있습니다.

위 내용은 "[XM 외환시장 분석]: 금리 인하로 미국 달러 약세 억제, 미국 채권 수익률은 왜 강세인가"에 대한 내용이다. XM Foreign Exchange의 편집자가 신중하게 편집하고 편집했습니다. 귀하의 거래에 도움이 되길 바랍니다! 지원해 주셔서 감사합니다!

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